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年內地方債交易所發(fā)行將迎熱潮

  5月22日,上海證券交易所消息顯示,內蒙古自治區(qū)披露了公開發(fā)行2017年第一批政府一般債券的招投標書。內蒙古成為繼上海、河北、山東之后,第四個在交易所發(fā)行政府債的地方政府,交易所地方債發(fā)債額已超千億元。業(yè)內預計,在發(fā)行利率提升、發(fā)行難度加大的背景下,有望迎來交易所發(fā)行地方債的熱潮,年內或將達到十余地。

  今年5月,河北省政府一般債券在上交所正式完成招標,總發(fā)債額188億元,成為首個成功發(fā)行交易所地方債的滬外省份,也標志著我國交易所發(fā)行地方債正式啟動。

  今年以來,地方債發(fā)行的速度相比去年有所放緩。據中誠信國際統計,截至2017年4月底,地方債共發(fā)行178只,共發(fā)行金額7994.14億元。其中,前三個月全部發(fā)行置換債券,4月起開始發(fā)行新增地方債,目前,共發(fā)行新增地方債276億元,發(fā)行置換債券7718.15億元。

  “今年以來地方債發(fā)行進展較慢。主要體現為發(fā)行規(guī)模與去年同期相比下降較多,如一季度僅發(fā)行4745億元,只有去年同期9554億元發(fā)行額的約一半!敝袊缈圃贺斀洃(zhàn)略研究院財政審計研究室湯林閩博士告訴《經濟參考報》記者。

  與此同時,從目前的具體情況來看,今年地方債發(fā)行利率與2016年相比有較明顯的增加,今年前幾個月地方債發(fā)行利率本身也呈逐步提高的態(tài)勢。湯林閩舉例指出,3月發(fā)行的河北省政府一般債券(一期),與僅僅不到兩個月后的5月發(fā)行的河北省政府一般債券(三期)相比,發(fā)行期限均為三年,均為每年付息,但前者的利率為3.12%,后者的利率為3.51%,增加了約0.4個百分點。按照三期的56億元發(fā)行規(guī)模計算,發(fā)行利率的提高將使河北省政府增加約2200萬元的利息支出。

  中誠信國際研究院分析師楊小靜對《經濟參考報》記者表示,受監(jiān)管趨嚴以及金融持續(xù)去杠桿的壓力,國內資金面依然趨緊,流動性壓力較大,在此背景下,4月地方債成本繼續(xù)抬升,當月各期限地方債平均發(fā)行利率為3.63%,較上個月平均上漲8個基點!爱斍暗胤秸畟l(fā)行成本已達到2015年正式發(fā)行地方政府債以來的高點,這與整體資金環(huán)境相關,也與地方政府債供需縮量導致價格抬升有一定關系。”

  在湯林閩看來,地方債發(fā)行利率的提升與貨幣政策趨緊有較大關系,同時,剩余需置換的非債券形式的存量地方債很多屬于較難置換的債券,對置換債券利率也可能提出較高要求。這是今年地方債發(fā)行利率變化的兩個比較重要的原因!鞍l(fā)行利率提高,對地方政府發(fā)行地方債的意愿就產生了負面影響。地方政府在推進債券發(fā)行時會更多考慮發(fā)行成本因素,一定程度上會有意選擇避開發(fā)行利率較高的時期;而銀行由于資金成本較高,投資地方債面臨成本收益倒掛,投資積極性也不高。這是影響地方債發(fā)行進度的兩個重要因素。”

  這反映出地方債發(fā)行面臨的壓力正在加大。楊小靜指出,一方面,地方政府債本身需要探索更多市場化的方式,各地紛紛在上交所發(fā)行地方政府債,也是提高地方政府債市場化程度的重要舉措。另一方面,對于交易所本身的債券結構而言,當前交易所的發(fā)行結構以信用債為主,高評級的利率債占比很低,因此從改善交易所債券結構的角度,也需要增加地方政府債這類高級別的利率債的占比。

  業(yè)內人士指出,就當前來看,上交所發(fā)行地方債最重要的意義在于拓寬地方債發(fā)行渠道,吸引更多數量和類型投資者參與地方債投資,由此加快地方債發(fā)行進度、降低發(fā)行成本,從而緩解地方債發(fā)行面臨的壓力。

  “上交所發(fā)行地方債對于地方政府具有不小的吸引力!睖珠}也指出,因為上交所發(fā)行地方債意味著地方債發(fā)行渠道拓寬,能夠有更多的投資主體參與進來。更多投資主體的參與,意味著更多資金的參與和更多競爭的形成,這對于降低地方債發(fā)行利率有較大幫助。也使得地方政府能夠在多個發(fā)行渠道上進行取舍和平衡,有利于地方政府與對手方進行博弈。這也是當前多地計劃在上交所發(fā)行地方債的主要動力所在。

  未來,券商的積極性會有所提高。楊小靜指出,交易所已經制定了鼓勵措施以提高券商的積極性,擬針對地方債銷售排名前20名的證券公司給予一定的優(yōu)惠政策。政策的鼓勵,加上市場對地方政府債更深刻的認識,更多的券商會有動力去承銷地方政府債?傮w而言,可以預見今年地方政府在交易所發(fā)行地方政府債的規(guī)模會有明顯的提高。

  事實上,近兩年,政策也在積極鼓勵提高地方政府債的市場化程度。今年2月,財政部發(fā)布了《關于做好2017年地方政府債券發(fā)行工作的通知》,明確提出要不斷提高地方債發(fā)行市場化水平,進一步促進投資主體多元化,改善二級市場流動性。

編輯:曾巧巧     來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網
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