一波三折

　　10月12日晚間，本將于近期上會(huì)的五礦資本借殼*ST金瑞上市案，突然傳出中止消息，引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)。在中止公告中，*ST金瑞表示，因重組的有關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核實(shí)，因此公司決定中止審核，待處理完相關(guān)事項(xiàng)再提交后續(xù)申請(qǐng)。

　　據(jù)一位接近于五礦資本的知情人士透露，原本并購(gòu)重組委安排的是10月13日上會(huì)，但在上會(huì)前，又接到補(bǔ)充相關(guān)材料的要求，因此推遲了上會(huì)日期。

　　而此次將借殼*ST金瑞上市的五礦集團(tuán)金融資產(chǎn)中，五礦信托無疑是最受市場(chǎng)關(guān)注的一塊資產(chǎn)，不僅因其資產(chǎn)體量較大，且牽涉信托資產(chǎn)曲線上市等敏感話題。市場(chǎng)普遍猜測(cè)，中止審核是否與五礦信托相關(guān)。

　　“中止審核與五礦信托沒有關(guān)系，主要針對(duì)五礦證券和五礦期貨提出的問題，有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的。”前述知情人士告訴記者，“都是比較小的問題，預(yù)計(jì)很快會(huì)解決�！�

　　今年以來，地方國(guó)企或央企集團(tuán)整合旗下金融資產(chǎn)，通過借殼上市打造金控平臺(tái)的案例層出不窮。五礦資本借殼*ST金瑞是其中進(jìn)度最快的一例，具有標(biāo)桿性意義。前述知情人士指出，對(duì)金控平臺(tái)借殼上市，監(jiān)管目前態(tài)度十分審慎，“這也是這次審核中止的原因，從監(jiān)管角度出發(fā)，要做到毫無瑕疵”。

　　中止審核

　　今年5月20日，*ST金瑞發(fā)布公告稱，擬以10.15元/股發(fā)行共計(jì)約18.07億股，合計(jì)作價(jià)183.36億元，收購(gòu)間接控股股東中國(guó)五礦股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“五礦股份”）等持有的五礦資本100%股權(quán)、五礦信托1.86%股權(quán)、五礦證券3.40%股權(quán)和五礦經(jīng)易期貨10.40%股權(quán)。

　　其中，五礦資本是五礦股份旗下的金控平臺(tái)。交易完成后，*ST金瑞將通過五礦資本間接持有五礦信托67.86%股權(quán)、五礦證券99.76%股權(quán)和五礦經(jīng)易期貨99.00%股權(quán)，以及五礦資本其他下屬相關(guān)金融企業(yè)股權(quán)。交易后，上市公司的業(yè)務(wù)范圍將涵蓋信托、金融租賃、證券、期貨、基金以及商業(yè)銀行，成為全牌照綜合性金融控股平臺(tái)。

　　作為第一例披露具體重組方案的央企金控平臺(tái)上市案，*ST金瑞的重組之路一直備受市場(chǎng)關(guān)注，其間引發(fā)質(zhì)疑亦不在少數(shù)。

　　首當(dāng)其沖的是五礦信托。五礦信托在2015年?duì)I收突飛猛進(jìn)，同比增加40.69%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)23.15%的增速。而與此同時(shí)，在重組預(yù)案披露之時(shí)，五礦信托存在未決訴訟17起，涉及金額約70億元，其中主動(dòng)管理類信托項(xiàng)目12起。業(yè)內(nèi)人士指出，主動(dòng)管理類項(xiàng)目大部分需要信托公司承擔(dān)兌付責(zé)任。

　　此外，在廣西有色集團(tuán)破產(chǎn)事件中，五礦信托作為較大債權(quán)人之一，牽涉金額達(dá)到17.72億元。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)廣西有色的償付能力不容樂觀。五礦信托在廣西有色破產(chǎn)清算事件中將遭受多大損失，也在反饋意見中被監(jiān)管著重問詢。

　　“其實(shí)這次中止審核與五礦信托并無關(guān)系。廣西有色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在與監(jiān)管溝通后，充分在材料中揭示了。在廣西有色項(xiàng)目中，五礦信托有充足的抵押物能夠保證損失控制在20%以內(nèi)�！蔽宓V資本相關(guān)人士告訴記者。

　　該人士透露，主要問題聚焦在五礦證券的股權(quán)上。監(jiān)管要求進(jìn)一步解釋，五礦證券的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的細(xì)節(jié)問題�！邦A(yù)計(jì)會(huì)很快再次提交申請(qǐng)，不超過10個(gè)工作日�！痹撊耸空f。

　　金控平臺(tái)上市

　　前述知情人士告訴記者，對(duì)于金控平臺(tái)整體上市，目前監(jiān)管態(tài)度十分審慎。五礦資本作為首例上會(huì)重組案，具有一定風(fēng)向標(biāo)意義，因此要從嚴(yán)審核。

　　今年以來，地方國(guó)企或央企集團(tuán)整合旗下金融資產(chǎn)，打造上市金控平臺(tái)的案例層出不窮。包括華菱鋼鐵（000932.SZ）、重慶鋼鐵（601005.SH）、*ST濟(jì)柴（000617.SZ）、*ST韶鋼（000717.SZ）等。目前這些重組計(jì)劃進(jìn)度不一，除寶鋼集團(tuán)金融資產(chǎn)擬借殼*ST韶鋼上市的方案在6月份被終止外，其他幾個(gè)重組方案均尚在推進(jìn)過程中。

　　其中，*ST金瑞與*ST濟(jì)柴的重組計(jì)劃推進(jìn)速度較快。*ST金瑞將于近期上會(huì)。而10月12日，*ST濟(jì)柴也宣布其重組申請(qǐng)已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)受理。

　　一個(gè)月之前，*ST濟(jì)柴披露重組方案，擬通過重大資產(chǎn)置換，并以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買公司實(shí)際控制人中石油集團(tuán)持有的中油資本100%股權(quán)同時(shí)募集配套資金，擬置入資產(chǎn)交易價(jià)格達(dá)到755.09億元，為今年并購(gòu)市場(chǎng)之最。中油資本為中石油集團(tuán)旗下新成立的金控平臺(tái)，持有中油財(cái)務(wù)、昆侖銀行、昆侖金融租賃、中意財(cái)險(xiǎn)等金融公司股權(quán)。

　　10月12日，華菱鋼鐵擬通過資產(chǎn)收購(gòu)及置換轉(zhuǎn)型為湖南國(guó)資委旗下金控平臺(tái)的方案通過股東大會(huì)審議。而重慶鋼鐵擬收購(gòu)渝富集團(tuán)金融資產(chǎn)的事項(xiàng)目前仍在停牌期，購(gòu)買資產(chǎn)范圍尚未落定。

　　“五礦資本借殼上市作為金控平臺(tái)第一例，監(jiān)管從嚴(yán)是肯定的。再加之金控平臺(tái)一般涉及的資產(chǎn)范圍復(fù)雜、交叉風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，審核會(huì)非常細(xì)致。”北京一位金融資產(chǎn)并購(gòu)人士指出。