太鋼集團(tuán)今年活期存款資金存量比往年高了10億元左右。

　　而中部地區(qū)某國(guó)企能源集團(tuán)財(cái)務(wù)公司負(fù)責(zé)人則表示，今年以來，企業(yè)的資金多用于還貸款。

　　央行日前公布上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，最引人注目的是狹義貨幣M1與廣義貨幣M2呈現(xiàn)的剪刀差進(jìn)一步創(chuàng)新高。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成提出，從M1和M2的貨幣逆剪刀差趨勢(shì)看，大量的貨幣發(fā)行出來以后并沒有能夠迅速地拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，也就是企業(yè)沒有進(jìn)行有效投資，M2增速因此沒有提高，這些錢一直停留在企業(yè)的活期存款賬戶上，使得M1增速提高，形成了M1和M2的逆剪刀差，也就是形成了企業(yè)的“流動(dòng)性陷阱”。

　　中國(guó)的錢去哪兒了？貨幣為什么都趴在活期賬戶里不動(dòng)？流動(dòng)性陷阱問題近期成為中國(guó)財(cái)經(jīng)界的熱門話題，而如何將貨幣“活化”，引導(dǎo)貨幣“脫虛入實(shí)”，已經(jīng)成為解決問題的關(guān)鍵所在。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者近日兵分幾路，走訪了全國(guó)各地十余家不同類型的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下行的大背景下，一方面是流動(dòng)性寬裕，但資金寬松的企業(yè)不愿意投資；另一方面是資金緊張的企業(yè)融不到資。資產(chǎn)荒引發(fā)的投資糾結(jié)和不安全感導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒糾纏在一起，再加上高企的融資成本，成為引起中國(guó)資金大動(dòng)脈“阻塞”的根本原因。

　　避險(xiǎn)成為企業(yè)首要選擇

　　“收益高有風(fēng)險(xiǎn)，收益低不如先把貸款還了�！� 上述國(guó)企能源集團(tuán)財(cái)務(wù)公司負(fù)責(zé)人說。

　　他告訴本報(bào)記者，該企業(yè)集團(tuán)去年擴(kuò)大了光伏發(fā)電和風(fēng)電站的投資規(guī)模，公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)的布局力度沒有放緩。但今年以來，這家企業(yè)的資金多用于還貸款。

　　太鋼集團(tuán)某財(cái)務(wù)公司內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)記者表示，原來煤炭企業(yè)不需要提前備儲(chǔ)，到期轉(zhuǎn)貸或者到期發(fā)債轉(zhuǎn)貸即可。但今年，已經(jīng)有17宗在岸市場(chǎng)債券違約事件。在這一大背景下，部分煤炭企業(yè)到期還債規(guī)模高達(dá)百億，為解決還貸壓力，企業(yè)會(huì)累積資金用于盡快還款，這也造成煤炭、鋼鐵企業(yè)活期存款上升。

　　本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)能過剩行業(yè)，這種做法很有普遍性，企業(yè)通過增加自身的活期存款存量，以應(yīng)對(duì)還貸壓力。

　　另一種情況是，在經(jīng)濟(jì)放緩所帶來的經(jīng)營(yíng)壓力下，部分企業(yè)更多傾向于加快短期資金周轉(zhuǎn)來避險(xiǎn)。

　　杭州犸凱奴戶外用品有限公司副總經(jīng)理周偉接受本報(bào)采訪時(shí)說，今年企業(yè)資金寬裕度不如往年，原因是公司將原本6個(gè)月的賬期調(diào)整為4個(gè)月，以提前結(jié)款幫助上游供應(yīng)商解決資金鏈緊張的問題，避免產(chǎn)業(yè)鏈鏈條對(duì)企業(yè)自身產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　周偉說，這相當(dāng)于服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈之間的資金調(diào)劑，近兩年服裝行業(yè)企業(yè)只要能正常周轉(zhuǎn)，活期余額都不會(huì)太多，否則說明上下游關(guān)系不和諧。

　　小企業(yè)：接到單子也高興不起來

　　“作為一家生產(chǎn)電纜的小企業(yè)，我們沒有能力滿足銀行的‘當(dāng)鋪思維’標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也承受不起民間借貸的高成本�！睆V西一家電纜制造公司總經(jīng)理張力（化名）對(duì)記者說。

　　一周前，擺在張力面前的是一筆1億元的電網(wǎng)需求訂單，賬期半年�！暗�我們電纜廠只有2000萬元的流動(dòng)資金，如果接下這個(gè)單子，我們很可能會(huì)倒閉�！睆埩φf，接到單子也高興不起來。

　　張力的電纜廠之所以不愿接單，是因?yàn)檫@筆生意至少需要超過2000萬元的原料，而上游的原材料生產(chǎn)廠家一般不賒銷，而不賒賬的原因也在于害怕“資金鏈的斷裂”。

　　張力一開始就放棄了向銀行“貸款”的方法。“作為小企業(yè)，當(dāng)?shù)氐你y行是不會(huì)借貸給我的�！睆埩φf，自己的公司是規(guī)模不大的民企，在信用等級(jí)上水平較低，自身主體的信用達(dá)不到銀行的要求，而無法得到8000萬左右的款項(xiàng)。另外，中小企業(yè)在預(yù)付采購(gòu)、存貨、賒銷等行為上，要想進(jìn)入供應(yīng)鏈?zhǔn)怯谐杀镜模�而資格本身也是資產(chǎn)。

　　張力稱，銀行利息最近數(shù)年一直在降低，即便銀行愿意借貸，但融資成本相對(duì)還是較高，一般利率在10%~12%。相比較，大型企業(yè)只有5%左右。

　　在張力看來，另一個(gè)讓銀行謹(jǐn)慎的因素在于，銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)“晴天送傘、雨天收傘”的慣性思維和“當(dāng)鋪思維”，而且，“銀行作為放款機(jī)構(gòu)不愿過多地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　他曾一度想到利用民間借貸，但因?yàn)椤般y行放款”較難，民間借貸的成本也水漲船高。

　　“如果不通過中間商，情況好的可以借到利息為15%~16%的款項(xiàng)，但還款期限很短，還款時(shí)間按照行規(guī)往往是3個(gè)月或者半年。”張力說，如果公司盈利能力強(qiáng)，理論上進(jìn)行民間借貸沒有什么問題，但給訂單的是大型央企，這些企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)低，不過賬期普遍較長(zhǎng)，一旦我們資金周轉(zhuǎn)不靈，風(fēng)聲一泄漏，債主一擠兌，廠里的機(jī)器都要被搬走了，還談什么盈利。

　　很多中小企業(yè)“缺錢”問題嚴(yán)重。今年5月25日，陜西圣豐乳業(yè)董事長(zhǎng)權(quán)天林自殺身亡，據(jù)稱迫于高利貸和催貸壓力。不斷見諸報(bào)端的銀行“釜底抽薪”被認(rèn)為是壓倒企業(yè)家的最后一根稻草。

　　相關(guān)報(bào)道稱，銀行曾承諾，還了舊債就可以借新債，但在企業(yè)主借高利貸還清銀行貸款之后卻“違約”停貸，導(dǎo)致企業(yè)家走投無路。

　　世豐產(chǎn)業(yè)集團(tuán)總裁葉孫全認(rèn)為，作為民營(yíng)企業(yè)，一度對(duì)資金極度渴求，但是在工業(yè)、能源和原材料等領(lǐng)域，要想借錢擴(kuò)容很難，而在消費(fèi)、科技領(lǐng)域，錢多泛濫，這與行業(yè)背景有很大的關(guān)系。

　　“但綜合看來，自從2014年以來的貨幣政策和寬裕的市場(chǎng)流動(dòng)性，使得資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，流動(dòng)性始終未能充分進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”葉孫全說。

　　雪松控股董事長(zhǎng)張勁在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)稱，長(zhǎng)期以來，由于傳統(tǒng)信貸模式不能滿足中小企業(yè)的資金需求，使得民間借貸成為了資金市場(chǎng)的主角。來自雪松控股旗下的供應(yīng)鏈融資服務(wù)平臺(tái)，即供通云供應(yīng)鏈的平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)承受著平均高達(dá)20%~25%的融資成本。

　　另一方面，由于流動(dòng)性寬裕，在居民儲(chǔ)蓄率居高不下的情況下，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資渠道不斷收窄，收益率持續(xù)走低，也間接增加了企業(yè)的融資成本。

　　近年來，我國(guó)M2增幅一直保持在13%左右，2015年總量高達(dá)139.5萬億元，M2/GDP高達(dá)200%，美國(guó)是70%，其他國(guó)家罕有高于100%的。

　　我國(guó)金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率從8%的高點(diǎn)降至當(dāng)前的5.7%，溫州民間借貸綜合利率從25%的高位降至17%，但考慮到工業(yè)部門通縮的大環(huán)境，企業(yè)和居民面臨的實(shí)際利率依然偏高。

　　如果用金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率和當(dāng)月PPI同比之差作為實(shí)際利率的近似值的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)我國(guó)的實(shí)際利率水平自2015年以來一直維持在10%以上，處于2009年以來的最高點(diǎn)，實(shí)際利率高企對(duì)于投資和消費(fèi)均會(huì)產(chǎn)生抑制作用。

　　來自全國(guó)工商聯(lián)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的90%以上，它們貢獻(xiàn)著50%的稅收、60%的GDP、70%的發(fā)明創(chuàng)造和80%的城鎮(zhèn)新增就業(yè)，但受制于資信狀況較差、財(cái)務(wù)制度不健全、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、缺乏足夠的抵押擔(dān)保等原因，中小企業(yè)從銀行那里獲得的貸款卻不足10%。同時(shí)，企業(yè)賒銷與拖欠付款帶來的資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　根據(jù)國(guó)際信用保險(xiǎn)及信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)科法斯集團(tuán)的《2016中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》，在過去1年中，超過80%的受訪企業(yè)曾遭遇逾期付款，其中58.1%的受訪企業(yè)表示在過去一年中逾期金額有所抬升。17.9%的受訪者表示，超過3個(gè)月的逾期金額額度已經(jīng)超過了它們年?duì)I收的5%。該報(bào)告顯示，中國(guó)的總體付款形勢(shì)仍頗為嚴(yán)峻。

　　中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)也證實(shí)，截至2015年末，不良貸款率持續(xù)攀升，并高達(dá)1.67%。尤其是在“L型”經(jīng)濟(jì)走勢(shì)背景下，中小企業(yè)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

　　央企國(guó)企為何持幣觀望

　　接受本報(bào)采訪的多位專家表示，M1迅速增長(zhǎng)、“剪刀差”不斷擴(kuò)大的背后，作為信貸主要流向部門的央企和大型地方國(guó)企的持幣觀望對(duì)M1的變化也有著重要的作用。

　　中債資信宏觀研究分析師黎軻對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，投資回報(bào)率較低引致定期存款活期化，而央企和大型國(guó)企的持幣觀望是造成M1增速上升的原因之一。

　　上海天強(qiáng)管理咨詢有限公司總經(jīng)理祝波善對(duì)本報(bào)說，央企和大型國(guó)企更容易從銀行那里獲得資金，銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也更愿意將資金貸給大型國(guó)企。而由于缺乏投資良機(jī)，國(guó)企也持幣觀望，或再以短期存款形式存回到了銀行。

　　國(guó)家發(fā)改委披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年制造業(yè)投資82261億元，比上年同期回落了6.4個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)需求不足等因素影響，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)投資增速普遍回落。

　　對(duì)于國(guó)企當(dāng)前投資意愿低迷的原因，有央企子公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)本報(bào)稱，以往集團(tuán)在高速發(fā)展時(shí)期進(jìn)入到了很多行業(yè)，但幾年投資下來，多數(shù)領(lǐng)域不賺錢，在國(guó)資委“瘦身”和“精干主業(yè)”的要求下，企業(yè)目前更多想的是如何處理掉已經(jīng)積累的低效、無效資產(chǎn)，而不是新增對(duì)外投資。另外，由于國(guó)資委對(duì)企業(yè)所實(shí)施的EVA（Economic Value Added，經(jīng)濟(jì)增加值）考核，對(duì)于企業(yè)資金成本和項(xiàng)目回報(bào)率都有明確的要求，在整體經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，合適的投資項(xiàng)目越來越難找，資產(chǎn)荒普遍存在，這也是當(dāng)前企業(yè)謹(jǐn)慎投資的一個(gè)原因。

　　根據(jù)國(guó)資委2015年對(duì)各行業(yè)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的統(tǒng)計(jì)，工業(yè)全行業(yè)平均資本收益率僅為5.5%，其中冶金、煤炭、住宿餐飲、紡織、化工、食品、電子等均不足5%�？v向來看，工業(yè)全行業(yè)從7.3%降至5.5%，其中地產(chǎn)從8.2%降至5.5%，煤炭從11.5%降至1.6%，建材從7.2%降至5.1%，主要行業(yè)幾乎都在下滑。在融資成本偏高、投資回報(bào)偏低的背景下，企業(yè)投資意愿自然較低。

　　除了新增投資，這位財(cái)務(wù)總監(jiān)認(rèn)為，企業(yè)對(duì)于信貸需求的放緩和現(xiàn)金儲(chǔ)備需求增加更多的是同當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境密切相關(guān)，同樣的資金周轉(zhuǎn)率，好的年景和現(xiàn)在相比，企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的資金量會(huì)有大幅下滑，對(duì)既有項(xiàng)目的追加投資需求也在下滑，有的項(xiàng)目可能就停在那里了，所以相應(yīng)地也會(huì)大幅減少銀行信貸。

　　來自財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入213875.8億元，同比下降0.1%；國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額11272.4億元，同比下降8.5%。部分企業(yè)的虧損非常明顯。

　　即便是避免虧損而守住現(xiàn)金，前述財(cái)務(wù)總監(jiān)認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)所獲得的現(xiàn)金也不會(huì)用于定期存款、擴(kuò)大再生產(chǎn)或者對(duì)外投資，而是盡可能直接還貸。因?yàn)橘Y金放在銀行是最沒有收益的，而國(guó)資委又要求央企降低資產(chǎn)負(fù)債率，所以這部分經(jīng)營(yíng)收入都直接回流到了銀行。

　　1~6月，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總成本208266.8億元，同比增長(zhǎng)0.2%，其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)4.9%、增長(zhǎng)6.2%和持平。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所國(guó)企研究室主任項(xiàng)安波認(rèn)為，國(guó)企在客觀上存在的融資優(yōu)勢(shì)是不容否認(rèn)的。由于國(guó)企具有政府信用背書，規(guī)模較大且擁有地區(qū)和行業(yè)影響力，以及存在相關(guān)政策支持等，在銀行從事信貸審批時(shí)會(huì)獲得較大優(yōu)勢(shì)。

　　去年孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)得主、同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授鐘寧樺曾在媒體上表示，2008年危機(jī)后出現(xiàn)了一個(gè)重要現(xiàn)象，即國(guó)企大量參與影子銀行。這些企業(yè)自身沒有很好的投資機(jī)會(huì)，卻從金融體系中以較低的成本借了大量的錢，后轉(zhuǎn)手借出以從中獲得利差。

　　比如，并非鋼鐵主業(yè)的中材國(guó)際（600970.SH）曾在2013年1月公告顯示其被攪進(jìn)鋼貿(mào)的渾水：全資子公司中國(guó)中材東方國(guó)際貿(mào)易有限公司（下稱“東方貿(mào)易”）和福建周寧鋼貿(mào)商林茂強(qiáng)的寶投公司有大單合作，對(duì)方4.77億元的鋼材購(gòu)銷合同無法履約、欠錢欠貨。 而中鋼集團(tuán)因?yàn)閰⑴c鋼貿(mào)托盤而在鋼鐵行業(yè)整體下滑的背景下游走在破產(chǎn)的邊緣。

　　為解決還貸壓力，企業(yè)會(huì)累積資金用于盡快還款，這也造成煤炭、鋼鐵企業(yè)活期存款上升，在產(chǎn)能過剩行業(yè)，這種做法很有普遍性

　　雖然企業(yè)的自有投資日趨謹(jǐn)慎，但由于上半年政府主導(dǎo)的基建等項(xiàng)目投資仍在攀升，國(guó)有企業(yè)整體的對(duì)外投資增速要超過一般性企業(yè)。來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)投資增速是23.5%，遠(yuǎn)超過9%的全國(guó)平均水平。

　　項(xiàng)安波表示，承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的公司大部分是央企、地方國(guó)企，它們同時(shí)也是“一帶一路”的執(zhí)行主體。隨著這一戰(zhàn)略的加碼，國(guó)企參與大量工程項(xiàng)目建設(shè)又從金融機(jī)構(gòu)獲得了大量資金，國(guó)有企業(yè)資金流動(dòng)性一般好于其他所有制企業(yè)。這或許也是M1增長(zhǎng)的原因之一。

　　但央企也有難言之隱。

　　項(xiàng)安波提到，近幾年國(guó)資委等監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)央企資金的監(jiān)管，對(duì)央企集團(tuán)公司資金歸集使用要求趨嚴(yán)。

　　7月初，國(guó)資委、財(cái)政部聯(lián)合公布《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》；去年10月，國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)特殊資金(資產(chǎn))管理的通知》；去年6月，國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求加強(qiáng)資金集中管理提高資金集中度，減少資金沉淀，加快資金融通。

　　上述一系列的要求，使得央企對(duì)項(xiàng)目投資更加審慎。

　　“脫虛入實(shí)”需財(cái)政政策和貨幣政策互配

　　多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為單靠貨幣政策并不能解決“脫虛入實(shí)”問題。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，有人認(rèn)為資金并沒有進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)而是空轉(zhuǎn)，這種說法是有偏頗的。資金沒有真正進(jìn)入到生產(chǎn)投資里面去，客觀的情況是產(chǎn)能過剩，庫(kù)存過高，這種時(shí)候企業(yè)擴(kuò)張投資的意愿肯定是非常低的。

　　金融界如何應(yīng)對(duì)“流動(dòng)性陷阱”？劉東亮稱，金融機(jī)構(gòu)本身并不需要去應(yīng)對(duì)。

　　“或者說金融機(jī)構(gòu)其實(shí)并不是被動(dòng)地應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，一定程度上金融機(jī)構(gòu)也在其中起到了一種作用�！眲�東亮舉例稱，銀行肯定不愿把貸款放給那些有風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，比如鋼鐵、煤炭，銀行往往避之不及，而非要壓著銀行給它們放貸款顯然更不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期復(fù)蘇和轉(zhuǎn)型。

　　盛松成認(rèn)為，首先，實(shí)行積極的財(cái)政政策更有優(yōu)勢(shì)，要減輕企業(yè)稅賦，營(yíng)改增也是這個(gè)目標(biāo)；其次，適當(dāng)增加政府債務(wù)發(fā)行，提高財(cái)政赤字率，我國(guó)政府債務(wù)結(jié)構(gòu)比較合理，經(jīng)過測(cè)算，我國(guó)的財(cái)政赤字率可以提高到4%~5%；再次，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和政府收入增長(zhǎng)較快，包括較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)有資產(chǎn)雄厚、地方政府土地出讓收入多等。應(yīng)該將財(cái)政政策和貨幣政策相配合，才能積極地拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　一位智庫(kù)人士則從投融資改革、僵尸企業(yè)退出和解決部分產(chǎn)業(yè)供給不足的角度給出了建議。他認(rèn)為，解決資金由虛入實(shí)，既要壓縮虛擬經(jīng)濟(jì)中的泡沫，也要提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資吸引力，還要解決資金結(jié)構(gòu)性的桎梏，打通一系列的資金堰塞湖。

　　從財(cái)政引導(dǎo)的角度看，大量資金下?lián)芎蟪恋碓诘胤礁骷?jí)財(cái)政和相關(guān)投資平臺(tái)本身已經(jīng)形成了一定程度的堰塞。最近幾個(gè)月，國(guó)務(wù)院促進(jìn)民間投資專項(xiàng)督察已經(jīng)取得了一定效果，如果相關(guān)制度能保持常態(tài)化，并在督察了解地方情況的同時(shí)結(jié)合地方實(shí)際適當(dāng)建立容錯(cuò)機(jī)制，這有利于鼓勵(lì)地方在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下大膽創(chuàng)新。

　　從企業(yè)資金來看，僵尸企業(yè)仍然占用了企業(yè)大量的寶貴資金。解決僵尸企業(yè)退出，促進(jìn)職工能進(jìn)能出，發(fā)力在破產(chǎn)，矛盾在社保。破產(chǎn)包括破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整和破產(chǎn)和解，特別是后兩種方式實(shí)際是有破有立，要建立債權(quán)人和需破產(chǎn)企業(yè)的預(yù)協(xié)商制度，讓矛盾解決在破產(chǎn)前，疏通企業(yè)破產(chǎn)通道。在社保方面，已經(jīng)積累的職工歷史遺留問題是可以在財(cái)政加杠桿的政策背景下由財(cái)政協(xié)調(diào)解決，而不應(yīng)該夸大這部分負(fù)擔(dān)而使去產(chǎn)能在一些地方停滯不前。司法部門還可以為破產(chǎn)專開法律通道。只有解決去產(chǎn)能問題，才能削減工業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)域的通縮跡象，改善企業(yè)的盈利能力，提升行業(yè)的投資價(jià)值。另外，在科創(chuàng)改革春風(fēng)下，通過科創(chuàng)基金的形式鼓勵(lì)企業(yè)沉淀資金投入到共性技術(shù)研發(fā)和科研成果轉(zhuǎn)化，提升資金的使用價(jià)值。

　　從居民資金使用來看，大量的居民消費(fèi)還堰塞在房產(chǎn)和醫(yī)療、教育等社會(huì)領(lǐng)域，從而降低了其他消費(fèi)領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿�和行業(yè)投資價(jià)值。可以在政府引導(dǎo)下利用市場(chǎng)化設(shè)立基金的方式，有效匯聚財(cái)政和民間資金，按照合適的投資收益作為長(zhǎng)效基金投入到醫(yī)療、教育領(lǐng)域，為結(jié)構(gòu)性改革奠定長(zhǎng)遠(yuǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力。